Credit-linked notes lijken misschien een aantrekkelijke beleggingskeuze als u op zoek bent naar hogere rendementen in de huidige markt. Maar onder hun gepolijste uiterlijk schuilt een web van complexiteit dat talloze beleggers heeft gevangen en hen miljoenen heeft gekost.
U hebt waarschijnlijk weleens gehoord dat deze producten de perfecte balans bieden tussen rendement en veiligheid. De realiteit van credit-linked notes wijkt echter af van wat er wordt geadverteerd. Financieel adviseurs zien vaak belangrijke details over de risico's en beperkingen over het hoofd wanneer ze credit-linked notes uitleggen. De belofte van kredietbescherming en hogere rendementen kan u blind maken voor de verborgen gevaren van deze geavanceerde instrumenten.
Deze beleggingen zijn bijzonder gevaarlijk vanwege hun complexiteit. Credit-linked notes verschillen van gewone obligaties of aandelen. Ze zijn zo complex dat het voor de gemiddelde belegger bijna onmogelijk is om een volledig beeld te krijgen. U kunt uiteindelijk worden blootgesteld aan risico's die u nooit hebt willen nemen.
Expat Wealth At Work biedt u inzicht in de misleidende praktijken achter credit-linked notes, toont echte gevallen van beleggersverliezen en leert u, nog belangrijker, hoe u kunt voorkomen dat u het volgende slachtoffer wordt van deze steeds vaker voorkomende beleggingsfraude.
Wat zijn Credit-Linked Notes?
Credit-linked notes (CLN's) zijn complexe gestructureerde financiële producten die een traditionele obligatie combineren met een credit default swap. Deze instrumenten dragen kredietrisico over van de ene partij naar de andere en kunnen hogere rendementen opleveren dan standaard vastrentende beleggingen.
Eenvoudige definitie en structuur
Credit-linked notes werken als hybride effecten die gekoppeld zijn aan de prestaties van een specifieke 'referentie-entiteit' – meestal een bedrijf of een soevereine overheid. Door een CLN te kopen, leent u geld aan de emittent en neemt u het kredietrisico van de referentie-entiteit over.
De structuur bestaat uit de volgende hoofdonderdelen:
- Een obligatie-uitgever (meestal een speciaal opgerichte entiteit)
- Een onderliggende referentie-entiteit of -entiteiten
- Vooraf gedefinieerde kredietgebeurtenissen die betalingsaanpassingen activeren
- Vervaldatum en rentebetalingsschema
Uw belegging blijft veilig zolang er zich tijdens de looptijd van de obligatie geen kredietgebeurtenis voordoet. U ontvangt regelmatige rentebetalingen en krijgt uw hoofdsom terug op de vervaldatum. Een kredietgebeurtenis zoals wanbetaling of faillissement die de referentie-entiteit treft, kan betekenen dat u een deel of al uw geld verliest.
Wie geeft ze uit en waarom
Grote investeringsbanken en financiële instellingen creëren en verkopen credit-linked notes (CLN's). Deze organisaties hebben verschillende redenen om ze uit te geven.
Banken kunnen kredietrisico van hun balans halen zonder de onderliggende leningen te verkopen. Ze kunnen goedkopere financiering aantrekken dan via traditionele schulden.
De kapitaalverlichting is gunstig voor financiële instellingen, omdat credit-linked notes (CLN's) de hoeveelheid kapitaal die ze moeten aanhouden voor kredietrisico's verminderen. Hun structuur geeft hen flexibiliteit in de balans, terwijl ze hun klantrelaties intact houden.
Hoe ze verschillen van traditionele obligaties
CLN's stellen beleggers bloot aan twee risico's: van zowel de emittent als de referentie-entiteit. Bij traditionele obligaties hoeft u zich slechts zorgen te maken over de kredietwaardigheid van één emittent. Bij CLN's is uw rendement aan meerdere partijen gekoppeld.
Deze obligaties bieden hogere rendementen vanwege hun hogere risicoprofiel. Je krijgt extra compensatie om meer onzekerheid te trotseren.
Traditionele obligaties hebben duidelijke voorwaarden en voorspelbare resultaten, gebaseerd op de prestaties van de emittent. CLN's gebruiken complexe juridische documenten met voorwaardelijke uitkeringen die moeilijk te begrijpen zijn zonder specialistische kennis.
Waarom beleggers zich aangetrokken voelen tot CLN's
Ondanks hun complexiteit zijn credit-linked notes interessant voor veel beleggers die de prestaties van hun portefeuille willen verbeteren. Deze producten hebben een aantal zorgvuldig ontworpen kenmerken die ze onweerstaanbaar maken, vooral wanneer de rentetarieven laag zijn.
Belofte van hoger rendement
De grootste aantrekkingskracht van credit-linked notes is hun rendementsvoordeel. Deze instrumenten bieden doorgaans een rendement dat 1-3% hoger ligt dan dat van reguliere vastrentende beleggingen. Deze premie lijkt aanzienlijk als u van beleggingsinkomsten moet leven, vooral als gepensioneerde.
De rente op staatsobligaties is nu minimaal, waardoor de belofte van een hoger inkomen moeilijk te weerstaan is. Financieel adviseurs benadrukken dit verschil in rendement en laten zien hoe een belegging van $ 500.000 jaarlijks $ 10.000 tot $ 15.000 meer kan opleveren dan een belegging in traditionele obligaties.
De perceptie van veiligheid dankzij kredietbescherming
Het woord "note" doet beleggers denken dat deze net zo veilig zijn als staatsobligaties, wat niet waar is. De kredietbescherming klinkt geruststellend en suggereert een vangnet tegen verliezen.
In marketingmateriaal worden de beschermingskenmerken duidelijk vermeld, maar in de kleine lettertjes staan de voorwaarden vermeld die deze bescherming tenietdoen. Nieuwe kopers beseffen vaak niet dat kredietbescherming alleen werkt in specifieke gevallen en kan verdwijnen als de markt onder druk staat, juist op het moment dat ze het het hardst nodig hebben.
Marketingtactieken gebruikt door emittenten
Financiële instellingen gebruiken slimme marketingstrategieën om credit-linked notes te verkopen. Ze benadrukken potentiële rendementen en bagatelliseren risico's door selectieve informatieverschaffing, wat goed werkt.
Deze modellen tonen vaak complexe statistische analyses die laten zien hoe goed de instrumenten in het verleden presteerden. Deze presentaties laten periodes van marktproblemen weg of gebruiken hypothetische tests in plaats van echte prestatiegegevens.
Uitgevers creëren ook een exclusieve sfeer rond deze producten. Ze suggereren dat voorheen alleen institutionele beleggers of vermogende particulieren deze producten konden kopen. Dit gevoel van privilege maakt het moeilijker om de belegging goed te beoordelen.
Tijdsdruk verhoogt de effectiviteit van het verkooppraatje. Beperkte inschrijvingsperiodes creëren een kunstmatige haast die beleggers aanzet tot snelle beslissingen zonder gedegen onderzoek.
De verborgen valkuilen achter CLN's
Credit-linked notes beloven aantrekkelijke rendementen, maar ze verbergen gevaarlijke valkuilen die beleggers pas ontdekken als het te laat is. Deze verborgen valkuilen kunnen ogenschijnlijk veilige beleggingen veranderen in financieel drijfzand.
Gebrek aan transparantie in onderliggende activa
U kunt de referentie-entiteiten die uw CLNS ondersteunen niet zien. De meeste documenten geven alleen basisinformatie over deze essentiële onderliggende activa. Beleggers beleggen uiteindelijk blindelings en vertrouwen erop dat anderen de risico's goed inschatten.
Complexiteit die het echte risico verbergt
CLN's gebruiken complexe structuren die hun werkelijke risicoprofiel verhullen. Dit ingewikkelde ontwerp maakt het onmogelijk om potentiële risico's in te schatten zonder deskundige kennis.
Misleidende risicobeoordelingen
Veel credit-linked notes krijgen gunstige risicobeoordelingen die hun werkelijke kwetsbaarheden niet accuraat weerspiegelen. Deze beoordelingen kijken naar de kredietwaardigheid van de uitgever, maar negeren voorwaardelijke betalingstriggers.
Beperkte liquiditeit en uitstapmogelijkheden
CLN's zijn moeilijk te verkopen na aankoop. De secundaire markt blijft schaars, waardoor beleggers moeten wachten tot de vervaldatum of grote verliezen moeten nemen om vroegtijdig te kunnen uitstappen.
Risico van wanbetaling door emittent
Het wanbetalingsrisico van de emittent reikt verder dan het risico dat verbonden is aan de referentie-entiteit. U kunt uw volledige belegging verliezen, ongeacht de onderliggende activa, als de emittent in gebreke blijft.
Vals gevoel van diversificatie
CLN's geven je het gevoel dat je portefeuille divers is. De waarheid is dat CLN's en andere beleggingen de neiging hebben om sterk gecorreleerd te raken tijdens periodes van marktstress. Ze bieden geen echte bescherming wanneer je die het hardst nodig hebt.
Echte gevallen van CLN-fraude en verliezen van beleggers
Oplichting met kredietgerelateerde obligaties verwoest jaarlijks het leven van duizenden beleggers. Dit zijn niet zomaar verhalen – het zijn echte gevallen waarin geraffineerde financiële misleiding mensen hun hele spaargeld heeft gekost.
Gaval 1: Verkeerd verkochte CLN's aan gepensioneerden
Een grote Europese bank richtte zich in 2019 op gepensioneerden met wat zij ‘gegarandeerde inkomsten’-kredietgerelateerde obligaties noemden. Het verkoopteam van de bank liet na uit te leggen hoe beleggers hun inleg konden verliezen en prees alleen het ‘gegarandeerde’ rendement van 5,8% aan. De regeling stortte in toen drie referentie-entiteiten in gebreke bleven, waardoor meer dan 800 gepensioneerden 70% van hun belegging van 30 miljoen dollar verloren. Uit interne documenten van de bank bleek later dat zij deze klanten hadden aangemerkt als ‘weinig ervaren, hoge winstmarges’.
Gaval 2: Verborgen blootstelling aan failliete bedrijven
Een beleggingsmaatschappij creëerde vlak voor de olieprijscrash van 2020 kredietgekoppelde obligaties die waren gekoppeld aan energiebedrijven. In hun marketing werd geprezen over bedrijven met een AA-rating, terwijl de daadwerkelijke referentie-entiteiten in werkelijkheid noodlijdende bedrijven waren met een CCC-rating. De waarheid kwam aan het licht toen de olieprijzen instortten: beleggers ontdekten dat hun ‘gediversifieerde’ CLN's vastzaten in de zwaarst getroffen sector. De verliezen bedroegen meer dan 45 miljoen dollar.
Geval 3: Offshoreconstructies en mazen in de regelgeving
Sommige sluwe exploitanten op de Kaaimaneilanden hebben complexe CLN-structuren gecreëerd om toezicht door de toezichthouders te ontduiken.Ze verkochten deze obligaties aan beleggers op het vasteland via ‘consultants’ die 8% commissie in eigen zak staken. De referentie-entiteiten waren voornamelijk lege vennootschappen die over zeer weinig activa beschikten. Het investeringsplan stortte in 2021 in, wat resulteerde in een verlies van 65 miljoen dollar. Beleggers konden vanwege jurisdictiekwesties geen terugbetaling van hun ingelegd kapitaal krijgen.
Tenslotte
Credit-linked notes behoren tot de meest misleidende beleggingsinstrumenten op de huidige financiële markten. U hebt gezien hoe deze complexe instrumenten onder een façade van veiligheid opereren, terwijl ze vele gevaren verhullen. Complexe structuren, misleidende marketingtactieken en een gebrek aan transparantie vormen samen een krachtige combinatie die leidt tot verliezen voor beleggers.
Financiële instellingen richten zich duidelijk op kwetsbare beleggers, met name gepensioneerden die op zoek zijn naar hogere rendementen in een omgeving met lage rentes, zoals blijkt uit de beschikbare gegevens. Recente gevallen laten een verontrustend patroon zien: geavanceerde financiële instellingen maken misbruik van kennislacunes om producten te verkopen met risico's die lang niet zo hoog zijn als wat beleggers denken te accepteren.
Houd er rekening mee dat de beloofde hogere rendementen altijd gepaard gaan met aanzienlijk meer risico. Deze producten stellen beleggers bloot aan meerdere risicolagen tegelijk, ondanks de geruststellende taal over "kredietbescherming" en "gegarandeerd inkomen". Zodra u investeert, houdt de beperkte liquiditeit uw kapitaal vast, wat het probleem alleen maar groter maakt.
U moet voorzichtig zijn met beleggen in credit-linked notes. Financieel adviseurs die deze producten promoten, ontvangen hoge commissies, wat per definitie leidt tot belangenconflicten die uw financiële welzijn negatief kunnen beïnvloeden. De lacunes in de regelgeving waar offshore-uitgevers gebruik van maken, maken het lastig om uw geld terug te krijgen als er iets misgaat.
Voorlichting en scepsis zijn uw beste bescherming. Als een belegging moeilijk te begrijpen is of een rendement ver boven de marktrente ligt, zie dat dan als een waarschuwingssignaal en onderzoek de oorzaken voordat je besluit te investeren. U kunt alleen voorkomen dat u het volgende slachtoffer wordt van fraude met credit-linked notes als u bereid bent deze rode vlaggen te herkennen voordat u uw zuurverdiende geld op het spel zet.